【业界】工程机械行业深入剖析——尚有几多上涨空间 ？ ？？？？？
搅拌机 更新时间： 2017-02-13 09:49:22点击次数：4539次
工程机械尚有几多空间 ？ ？？？？？
2016 年是工程机械行业周期的底部，，， ， ，，行业龙头公司中联重科一度泛起了单季度亏损，，， ， ，，现在属于PE 估值不太适用的阶段 。。。。。。我们以为与2013 年差别的是，，， ， ，，目今工程机械处于拐点期，，， ， ，，行业向上的趋势正在逐步验证中 。。。。。。关于需求： 2017 年更多地关注基建
在房地产投资增速确定收窄的情形下，，， ， ，，2017 年市场更应该重视基建投资对工程机械需求转变的影响 。。。。。。从已往两轮周期来看，，， ， ，，基建投资具有逆周期特征，，， ， ，，地产投资具有顺周期特征 。。。。。。在宏观经济苏醒的阶段，，， ， ，，基建和地产投资坚持了优异的互补性 。。。。。。在地产名义投资增速4%，，， ， ，，基建名义投资增速18%的中性假设下，，， ， ，，2017 年基建名义投资增添2.73 万亿，，， ， ，，房地产名义投资增添0.54 万亿元，，， ， ，，合计3.27 万亿 。。。。。。从挖掘机销售结构的转变来验证这几年究竟是谁在拉动挖掘机销售：小挖销量占比已经从2012 年的30%提升到2016 年的60%以上 。。。。。。
关于供应：产能缩短，，， ， ，，开机率一连提升，，， ， ，，二手机逐渐出清
我们总结投资带来的工程机械新机需求传导路径是：基建/房地产加大投资—装备开机率提升—消化渠道内库存—增添新机需求 。。。。。。行业产能一连缩短，，， ， ，，可以通过厂商存货和员工人数获得验证 。。。。。。新机销售大幅好转是二手机出清情形的后验指标，，， ， ，，开机率一连提升是保有量转变趋势的领先指标 。。。。。。
ROE提升还要依赖资产欠债表的改善
历史上来看，，， ， ，，工程机械见底周期来自于ROE见底：2008 年、2012 年、2015年ROE 与股价同步见底 。。。。。。现在工程机械行业ROE 水平处于绝对底部 。。。。。。现在四家厂商毛利率水平与外洋厂商相当，，， ， ，，除了混凝土机械外，，， ， ，，其他产品已往几年毛利率水平相对平稳 。。。。。。下游需求兴旺，，， ， ，，本钱压力若是可以顺遂转嫁，，， ， ，，2017 年毛利率将得以维持 。。。。。。销量增添带来的收入增添和资产欠债表改善，，， ， ，，将配合增进工程机械公司ROE 水平的提升 。。。。。。
重视行业拐点性投资机会
我们倾向于以为，，， ， ，，2017年工程机械下游将是基建强苏醒，，， ， ，，地产增速回落的组合，，， ， ，，行业走势更大的概率是随着经济周期正常往复 。。。。。。周期的转变将会是一个行业性的机会！
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